一种新型内幕交易？专家表示，Hegic的DeFi赌注可能会引起SEC的注意

加密衍生品交易平台Hegic最近通过对其关联项目发行的代币进行交易赚取了数百万美元。该策略在几天内取得了成功，当Hegic关闭了较小的业务时，这一策略得到了回报。

这可能不仅仅是一笔精明的交易，也可能是一笔危险的交易。CoinDesk采访的专家警告称，这一系列事件可能使Hegic容易受到美国证券交易委员会首次进行内幕交易调查的影响。

Hegic是一个在以太坊区块链上交易加密期权的平台，由化名开发者Molly Wintermute执行了一项高利润交易策略，可能使其获得1700万美元的收益。她是Hegic和其较不受欢迎的平台Whiteheart的唯一开发者。

上个月底，Molly放弃了开发Whiteheart。在Hegic和Whiteheart共享的Discord服务器上发布的消息中，Molly表示Whiteheart将返还其2800万美元的资金给投资者并关闭。

赎回消息导致Whiteheart的代币在套利者的大量买盘压力下猛涨了6倍，达到3500美元，他们渴望获得赎回资金的一部分，而这一过程正是Hegic正在促成的。

但没有人比Hegic更赚钱。根据区块链数据，该协议的资金池在关闭公告前三天购买了WHITE代币供应量的近三分之一。在这次购买和去年九月的另一次购买之间，它几乎可以声称拥有Whiteheart资金池的一半：1700万以太币。

CoinDesk审查了这一情况的证券专家表示，这一案例涉及到去中心化金融协议（如Hegic和Whiteheart）所声称的“灰色地带”，并从中获利。他们的支持者辩称，旧规则不应该（或无法）适用于构建在区块链上的新金融创新。

当上市公司的高管知道他们的业务即将做出可能对市场产生影响的举动时，他们被禁止在此信息公之前进行交易。如果他们进行交易，那就是内幕交易，是违法的。

Hegic和Whiteheart并非以传统公司形式组织，WHITE也不是股票，因此不适用相同的规则。但随着美国证券交易委员会进入加密货币监管领域，情况可能会发生变化。专家表示，这里发生的事情可能被重新视为违法。SEC主席加里·根斯勒表示，绝大多数加密货币都是未注册的证券，应当受到与股票和债券相同的规则约束。

"我认为他会认为这是一种证券，也许适当的执法案件是合适的，"加州大学洛杉矶分校研究证券监管的法学教授詹姆斯·帕克在谈到WHITE的情况时表示。

Molly Wintermute没有回复评论请求。

从证券法的角度来看，Whiteheart交易可能会引发关于受托责任、股东权利以及混乱的加密市场上的信息不对称的问题，这些问题可能不愿受到这样的质疑。

根据帕克的说法，美国禁止企业高管使用有价值的秘密信息进行交易是他们受托责任的一部分。例如，他们不能擅自公布收益公告。

当试图将这一标准应用于DeFi时，情况变得棘手。项目创始人——最有可能代表高管的人——可能会说他们不控制自己的创造物，因此对代币持有者没有受托责任。

然而，根据帕克的说法，Molly与Whiteheart和Hegic的关系削弱了这一论点。她创建了它们，撰写了它们的白皮书，进行了它们的代币销售，并控制了它们的资金池作为他们的“独立核心开发者” 。她还宣布了关闭Whiteheart的决定，日期是11月30日。

帕克表示，Molly的活动“表明他们不是一些随机交易的人，而是一些被代币持有者委托开发这个项目的人，以帮助他们增加利润。”

一些项目试图通过让代币持有者对关键业务决策进行投票来加强其去中心化。Whiteheart并不是其中之一。WHITE的持有者唯一有权利的是获得协议产生的30%的收入。两位律师表示，这使WHITE看起来更像一种证券。

尽管如此，Whiteheart和Hegic存在于法律不确定性的世界，远非清楚证券法是否应适用于它们或它们的代币，密歇根大学罗斯商学院的金融学教授Nejat Seyhun表示。

尽管如此，“看起来这里有烟，也许值得进行调查，看看是否有火，”他说。

WHITE在2023年大部分时间都处于加密市场的被遗忘角落。在其创始人筹集了13,667个ETH（当时价值超过800万美元）来资助Whiteheart的新型对冲合约三年后，它最多只能算是Hegic的一个被忽视的项目。

“Molly兑现了承诺（协议正常运行），但这个想法没有得到人们预期的那么多的关注。即使在今天，DeFi中的期权是使用最少的衍生品，人们几乎不会像交易永续合约/期货那样频繁地交易它们，”一位长期使用Hegic和Whiteheart的用户Parad0xPrince表示。

交易者也停止交易WHITE。在2023年9月的前三个星期，Uniswap共处理了14笔交易，总价值不到9000美元。其价格为78美元，比2020年12月销售时的价值低了87%。

然后Molly开始竞价。在9月21日的10分钟交易中，她的钱包购买了价值158,000美元的WHITE，占所有代币的16%以上。她使用了来自Hegic资金池的100个ETH来支付这笔交易。两个月后，她将WHITE的收益发送到了Hegic的当前资金池钱包。

这个钱包在11月27日再次交易了WHITE。在一次交易中，Hegic资金池购买了2,900个WHITE代币，支付了价值230万美元的ETH。WHITE的价格再次飙升：从193美元涨到了2,000美元，三天后稳定在了500美元附近。

在搅动了WHITE的Uniwap市场七个小时后，Hegic Discord账户承诺将有关Whiteheart未来的“进一步公告”，并建议持有者不要“仓促行动”。

三天后，消息传来。Whiteheart将关闭，并以2020年原始投资者支付的价格1.7个ETH“退款”所有WHITE持有者。

加密货币市场中存在“前期交易”的证据。根据市场监测公司Solidus Labs的数据，在2021年1月至2023年6月期间，超过一半的基于以太坊的代币在它们在中心化交易所上市之前经历了“内幕交易活动”。

Solidus的首席外部事务官Chen Arad表示，Uniswap等去中心化交易所对内幕交易者来说是“一个改变游戏规则的因素”。他说，它们缺乏监管和规定来阻止这种活动，使操纵者能够轻易发动攻击。

但对于试图抓住内幕交易者的人来说，它们也是一个福音，因为每笔交易都会公开记录在区块链上，形成监管机构可以追踪的数字线索，他补充说。这是“我们在与监管机构讨论时强调的一点，”他说。

联邦检察官已经采取了行动。在对OpenSea和Coinbase的内部人员进行的一系列案件中，美国司法部打击了前期交易作为“电信诈骗”的一种形式。这一区别突显了政府即使证券法和证券交易委员会不介入也可以指控非法活动。

到目前为止，在DeFi市场中还没有针对内幕交易的案件。Arad预计这种情况将发生改变。

"许多监管机构正在考虑将内幕交易预防作为将市场滥用监管应用于加密货币和DeFi的关键要素，"他说。

不管它在证券法下的地位如何，Whiteheart的赎回计划为WHITE的投资者提供了一个罕见的幸福结局。

大多数加密货币项目在它们的资金池耗尽后往往黯然失色，为代币持有者留下了空无一物。一些激进投资者围绕着迫使陷入困境的去中心化自治组织（DAO）在资金耗尽之前买回他们的投资者而发展成了一个小行业。

但Whiteheart从未资金耗尽。Molly和Hegic在Uniswap上建立了一个市场，以每个WHITE代币1.7个ETH的价格购买。这与WHITE的原始投资者三年前支付的以太坊计价价格相同。

"我从未见过创始人以1:1的比例返还ICO投资者的钱，尽管他履行了他应该履行的责任，" Parad0xPrince说道，使用了首次代币发行的首字母缩写。

最大的赢家无疑是Hegic协议本身。Molly的交易带来了近600%的投资回报。Whiteheart可能已经消亡，但它的财富中将有近一半将继续存在于Hegic中。

市场也表示赞同。在11月30日，当关闭公告发布并且WHITE暴涨至3500美元时，Hegic的代币价格随着其不断增长的资金池一起攀升。

市场在一天内将HEGIC代币的价格推高了60%。